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从百年美股收益率拆分来看，盈利增长是“基石”，股息率是“安全垫”，估值波动则是“放大器”。1900年至今投资标普500指数的年化复合收益率9.8%，其中盈利增长贡献超过5%，股息率贡献超过4%，而估值贡献仅有0.4%。但在不同经济和货币周期内，三因素对长期回报的贡献有显著的差异。过去10年又是一个投资标普500指数的好光景，2011-2018年间复合收益率达到11.3%：其中EPS增长贡献6.3%，股息率贡献2%，估值贡献2.9%，经济复苏和货币宽松共同驱动“戴维斯双击”。

《中国经营报》记者了解到，截至今年三季度，莱商银行资产质量以及资本充足情况或承压，且近期该行频繁收到监管部门罚单，内控短板亦待补。莱商银行股东清仓不是第一次近日，熊猫金控发布公告称，2018年11月12日，其与光阳安泰签署了《股份转让意向协议》，光阳安泰有意以支付现金方式受让其持有的莱商银行10000万股股权，交易价格暂定为2.75亿元。若熊猫金控转让莱商银行股权的交易方案成功，将构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

汽车行业分析师贾新光曾告诉北京商报记者，诸多车企现在从电动化、智能化、网联化三个方向发展，但目前来看，在网联化方面，5G的技术还未成熟，新能源电池也是电动化的一大障碍。而车企发展的自动驾驶，更确切来说是智能辅助驾驶，更像是减轻人工的一种服务，安全性能还不可靠，存在很多争议，甚至有人断言，不可能有完全无人的自动驾驶。北京商报记者陶凤汤艺甜

某国有银行分行管理人士表示，资产质量下行与违规行为往往相伴而生。但随着目前国家对民营企业、小微企业的支持，探索不同风险担保机制等模式应用，地方银行资产质量状况也会出现转机，银行敢于放贷的同时，也能有效控制风险。而关于山东地区中小银行不良贷款率普遍偏高的问题，王君认为：“首先是大环境和经济周期的影响，经济决定金融，全国银行不良贷款率整体都有所上升。其次，山东地区不良贷款率偏高跟山东地区的产业结构有关，也与当地监管部门对不良的容忍度有关。但不管从银行业整体还是单家银行看，不良非一时形成，也非一时能出清，需要时间来面对。”

欧盟各国央行也在积极吃进黄金。德国央行去年将价值279亿美元的金条从美国运回国内，预计将于2020年全部运回海外黄金。荷兰、瑞士、奥地利、比利时、匈牙利等国均已宣布将陆续运回此前存储在美国等地的黄金。欧盟各国不约而同地买入和运回黄金，释放出的是对美元信用担忧的信号，真实目的就是试图凭借作为美元最大“对手”的黄金来对冲与平抑美元所造成的各种不确定性风险。

而其次，若涉及到个股选择，港股“长跑冠军”的统计规律和案例能够提供一些投资思路，我们总结如下：第一，把握基本面。一个护城河较宽的行业赛道、稳定持续的盈利增长、相对高的ROE中枢、良好公司治理、合理股息率、较低PE/PB波动率等要素，是诞生“长跑冠军”的重要条件。